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工商時報【于國欽】凱因斯說，當權的狂人們，他們只聽那來自空中的聲音，但卻在擷取若干年前學術界某一無甚價值人士的學說，來證明自己瘋狂的正當性，…，或遲或早，是好是壞，具有危險性的乃是觀念，而非既得權益。■2002∼2018年民間投資成長率與實質資本設備進口成長率的相關係數是0.95，而民間投資成長率與經濟成長率的相關係數僅0.80，顯示民間投資與設備進口高度正相關，而與經濟成長的關聯度則略低一些。最近台商回流到底有沒有灌水，在台北政壇鬧的沸沸揚揚，姑不論這些投資是既有的計畫還是新增的，能落實總是好事，但是投資真能帶動GDP嗎？包括總統、經長及不少專家都強調這些投資有助於今年的GDP，經長沈榮津就曾指出：「台商回台已在擴廠、購買設備，怎麼會對今年GDP沒有貢獻呢？」從國民所得統計而言，投資當然有助於GDP，不過效果有多大？還得看各國產業層次。怎麼說呢？GDP=C+I+G+X-M，投資（I）增加當然有正面效果，但台灣的情況比較特別，歷年只要投資大幅成長，進口（M）便會大幅增加，這是因為台灣多數設備無法自產，得仰賴進口，如此一增一減，投資帶動GDP的效果就沒有那麼顯著了。教科書裡告訴我們透過投資，在乘數效果下可以提振經濟，然而這是假設投資的乘數效果全數留在國內，因此藉由投資點火，可以帶動產業鏈的生產動能，但台灣如今發展半導體、面板等產業所需的設備，多數得自海外進口。換言之，投資的活水多數是流到美國、日本及歐洲了。依據產業關聯表，台灣的投資輸入需求係數2011年達0.50，這意思是台灣的投資（固定資本形成）有半數是自海外輸入，固定資本形成包括房屋、廠房興建、機器設備、運輸工具、公共建設及研發支出等等，亦即除了蓋房、蓋廠及研發，多數是仰賴自美、日、歐進口。這不是說投資不重要，而是說投資對於當期GDP的提振作用通常會被進口給抵消掉，這些投資的設備待其就緒量產後，自然有助於我國生產力的提升，但這已是下一期的事了，不會出現在當期。我們從歷年資料也會發現這個事實，資本設備進口與民間投資亦步亦趨，而民間投資與經濟成長則各唱各調。2013年民間投資成長9.2％是十年來最高，但經濟成長2.5％卻是倒數第三。而2017年經濟成長3.3％是十年來第三高，同年民間投資卻是十年來最大的負成長。由此可知，就算如經濟部所說的「投資大爆發」，對當年經濟成長的幫助也極為有限。更何況台商回台7,000億投資還有一大部分得拿去買地及做為營運資金，這兩者在國民所得統計裡是不算數的，是不會列入投資的。如果依經濟部所言，台商回台今年到位的金額是2,255億元，依主計總處概估，扣掉買地、營運資金之後，能算為民間投資的只有1,600億元，而這筆支出再扣掉自國外進口資本設備更只剩下寥寥500億元，對今年GDP的貢獻也只有0.3個百分點而已。投資對產業發展極其重要，長期而言更是一國經濟成長與否的關鍵所在，但被說成如今這個模樣，左一個大爆發，右一個大爆發，簡直是不知所云，凱因斯若看到今天我們政府官員的投資用語如此之粗鄙，只怕也會搖頭嘆息。